流动性和利率观察周报:货币*策继续加码,非常规措施常规化
核心提示
官方PMI和莫尼塔草根调研结果显示经济仍然在底部徘徊地产销售回暖未能改变地产投资和新开工下滑的趋势短期来看对产业链相关行业提振作用有限。疲软的经济基本面为后续稳增长*策出台提供了想象空间。上周市场传闻MLF替代此前的SLF不论消息真实性其背后的象征意义在于体现了央行不再通过购汇而是通过其他方式来达到主动投放基础货币的目的暗示未来非常规货币*策将常规化。在*策宽松预期的推动下债市表现依旧火爆:利率债收益率继续下行国债牛陡行情可期招投旺盛显示需求向好。信用债利率全面下降交投短期回调但仍然维持高位。
城投受*策驱动发行和二级市场利率继续下行前景仍被市场看好。
评论
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基本面
MI和莫尼塔草根调研显示经济底部徘徊。官方制造业PMI指数逆季节性下跌降至5个月新低。结合我们调研的中观行业数据来看地产销量虽有企稳但短期内投资和新开工意愿还处在下行通道对产业链相关行业的提振作用还未显现。疲软的经济基本面为后续稳增长*策出台提供了空间。
资金面:央行回购市场维持中性对冲MLF传闻显示继续定向放水。上周央行在公开市场操作连续第三周实行0投放市场资金利率维持稳定。受月末和新股申购的影响短端利率一周有所上浮。
央行传出MLF传闻9月5000亿SLF也已经在央行资产负债表上得到证实。结合近期央行结售汇情况或许暗示央行未来将通过MLF等非常规手段实现主动投放基础货币。
利率债:国债招投标延续利好行情收益率曲线陡峭下行。上周新发利率债950亿元中标利率全面低于前一交易日二级市场收益率国债认购倍数向好显示需求旺盛。二级市场国债收益率曲线下浮且陡峭化短端一周下降14BP至3.36%。国开债短端降幅也大于长端。二级市场成交量较前期有所回落金融债降幅较大。
信用债:收益率继续下行城投发行维持高位。上周中票短融收益率均有下行1年内期限产品降幅较大。企业债利率全线下降降幅基本在10-15BP短端降幅大于长端。成交量方面主要信用品周环比小幅回落企业债和中票降幅明显。
